El Centro de Economía Política de Argentina (CEPA) publicó un informe que analiza la evolución de salarios, empleo, consumo, inversión y producción durante los primeros 1.000 días de la gestión de Javier Milei. El documento consigna caídas en términos reales en la mayoría de los indicadores y un aumento de la morosidad y la informalidad laboral.
El Centro de Economía Política de Argentina (CEPA) difundió un informe sobre los primeros 1.000 días del gobierno de Javier Milei. El relevamiento analiza la evolución de los salarios reales del sector privado, del sector público nacional y provincial, el Salario Mínimo, Vital y Móvil, las jubilaciones, la morosidad del crédito, el consumo masivo, la inversión, la desocupación, el empleo registrado, la informalidad laboral, la cantidad de empresas y la producción industrial.
«Los indicadores analizados muestran que el deterioro de los ingresos, el consumo y el empleo conviven con una inversión que no logra consolidarse y con una producción industrial que permanece por debajo de los niveles previos», sostiene el CEPA.
«La pérdida de poder adquisitivo, el aumento de la morosidad y de la informalidad, la destrucción de puestos de trabajo y de empresas empleadoras y el retroceso de la actividad productiva configuran un escenario en el que los costos del programa económico se expresan tanto en las condiciones de vida de los hogares como en la estructura productiva», agrega.
Salarios y jubilaciones
El informe señala que la evolución de los salarios durante la gestión de Milei atravesó distintas etapas. En los primeros meses del gobierno se registró una pérdida de poder adquisitivo como consecuencia del salto del tipo de cambio de 118% y la aceleración inflacionaria. El punto de mayor deterioro se alcanzó en marzo de 2024. A partir de entonces, la desaceleración de la inflación permitió una recuperación parcial de los ingresos, sin alcanzar los niveles previos al inicio de la gestión. Esa mejora se extendió hasta noviembre de 2024, cuando los salarios comenzaron a estancarse.
Desde agosto de 2025 se inició una nueva seguidilla de meses de pérdida de poder adquisitivo que se extendió hasta marzo de 2026. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) pasó de 1,5% mensual en mayo de 2025 a 3,4% en marzo de 2026.
En junio de 2026, los salarios registrados del sector privado aumentaron 1,9% nominal, en línea con el IPC del mes, y permanecen 3,6% por debajo del nivel de noviembre de 2023. En el sector público nacional, los salarios aumentaron 3,4% nominal y 1,5% en términos reales, aunque el informe atribuye parte de ese resultado al aumento extraordinario del personal docente de las universidades nacionales. Los salarios provinciales registraron una mejora real de 0,1% en junio. En conjunto, los salarios registrados acumulan una caída de 8,2% en términos reales respecto de noviembre de 2023.
Al ajustar el índice de salarios registrados por una inflación calculada con la estructura de consumo de la ENGHo 2017/18, la pérdida de poder adquisitivo resulta mayor: entre noviembre de 2023 y junio de 2026, los salarios registrados acumulan una caída real de 18,5%.
El Salario Mínimo, Vital y Móvil perdió 40,8% de su poder adquisitivo entre noviembre de 2023 y septiembre de 2026. Para recuperar el nivel promedio registrado en 2023, debería incrementarse en $271.315.
Desde marzo de 2024, el bono para los jubilados que cobran la mínima está congelado en $70.000. En septiembre de 2026 debería alcanzar los $223.148. Los jubilados que cobran la mínima acumulan una pérdida de casi 20% en términos reales durante la gestión de Milei.
Morosidad y crédito
El informe indica que el deterioro de la situación financiera de las familias se reflejó en un aumento de la morosidad. En el sistema bancario, la morosidad de las familias alcanzó 13,0% en julio de 2026, uno de los registros más elevados de las últimas décadas, aunque por debajo del máximo histórico de 32,7% de septiembre de 2003.
Al incorporar las deudas con billeteras virtuales, la mora en ese segmento pasó de 7,3% en noviembre de 2024 a 33,9% en julio de 2026, superando el máximo previo de 27,1% de mayo de 2020. Considerando conjuntamente las deudas con bancos y billeteras virtuales, la morosidad total de las familias alcanzó el 15,7% en julio de 2026.
Consumo
Según la Encuesta de Supermercados del INDEC, las ventas a precios constantes, en la serie desestacionalizada, cayeron 1,0% en junio respecto de mayo y 2,5% interanual. En comparación con el promedio de enero de 2022 a noviembre de 2023, acumulan un retroceso de 10,3%.
En los autoservicios mayoristas, las ventas disminuyeron 1,4% mensual y 2,2% interanual, acumulando una caída de 16,9% respecto del promedio de enero de 2022 a noviembre de 2023.
El informe señala que la caída del consumo no puede atribuirse únicamente a una migración hacia las compras online. Durante el primer semestre de 2026, las órdenes de compra aumentaron 21,0% interanual y las unidades vendidas 22,0%, pero la facturación real cayó entre 4,8% y 5,5%.
Los datos de la consultora Scentia muestran una caída de 12,9% respecto del promedio del período enero-noviembre de 2023.
Inversión
De los nueve trimestres con información disponible desde el inicio de la gestión de Milei, en cinco se registraron caídas interanuales de la inversión, medida por la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF). La FBCF cayó 2,6% interanual en el cuarto trimestre de 2025 y 11,6% en el primer trimestre de 2026.
«Consultoras privadas proyectan una nueva caída interanual de la inversión, lo que confirmaría que, pese al discurso oficial, la inversión todavía no logra consolidarse como el motor de un crecimiento sostenido», indica el CEPA.
En julio de 2026, la Inversión Extranjera Directa (IED) neta en el mercado de cambios registró un saldo positivo de USD 40 millones. El saldo acumulado se mantiene negativo y alcanza una desinversión neta de USD 1.193 millones por parte de los no residentes, según el informe.
Empleo y desocupación
Según la Encuesta Permanente de Hogares (EPH) del INDEC para los 31 aglomerados urbanos, en el primer trimestre de 2026 la tasa de desocupación fue de 7,8%, 0,1 punto porcentual por debajo del mismo trimestre de 2025. En términos interanuales se incorporaron 328.000 personas al empleo, pero la Población Económicamente Activa (PEA) creció en 342.000 personas, lo que derivó en un aumento de 14.000 desocupados respecto del primer trimestre de 2025.
En comparación con el cuarto trimestre de 2023, se acumula un incremento de 323.000 desocupados. En términos absolutos, 1.765.000 personas estaban desocupadas en el primer trimestre de 2026.
La cantidad de trabajadores registrados en unidades productivas se redujo 4,18%, lo que representa una pérdida de 411.613 puestos de trabajo. Se pasó de 9.857.173 a 9.445.560, equivalente a 450 trabajadores menos por día desde la asunción del gobierno.
El sector más afectado en términos de pérdida de puestos de trabajo fue la Industria manufacturera, con una reducción de 97.312 trabajadores entre noviembre de 2023 y mayo de 2026. Le siguen Construcción con 80.399 puestos menos, Servicio de transporte y almacenamiento con 72.480 empleos menos, y Administración pública, defensa y seguridad social obligatoria con 72.312 puestos menos.
En términos relativos, el sector más afectado fue Construcción con una caída del 16,8% en la cantidad de trabajadores registrados entre noviembre de 2023 y mayo de 2026. Le siguen Servicios de organizaciones y órganos extraterritoriales con 15,4% y Servicios de transporte y almacenamiento con 13,5%.
Informalidad laboral
En el primer trimestre de 2026, la tasa de empleo no registrado alcanzó el 44,2%, un aumento de 2,2 puntos porcentuales respecto del mismo período de 2025 y de 3,4 puntos porcentuales en comparación con el primer trimestre de 2023.
«El aumento sostenido de la informalidad confirma que el leve crecimiento del empleo agregado exhibido por el Gobierno esconde un deterioro en la composición del mercado laboral», sostiene el informe.
Empresas y producción industrial
Entre noviembre de 2023 y mayo de 2026, la cantidad de empleadores pasó de 512.357 a 481.724, una contracción de 30.633 empresas, equivalente a 33,5 empresas por día. El sector de Comercio fue el más afectado, con una pérdida de 8.408 empleadores. Le siguen Servicio de transporte y almacenamiento con 6.733, Servicios inmobiliarios con 4.098, Industria manufacturera con 4.020, Servicios profesionales, científicos y técnicos con 2.691, y Agricultura, ganadería, caza, silvicultura y pesca con 2.421 empleadores.
En términos relativos, el sector más afectado fue Servicios de organizaciones y órganos extraterritoriales, con una caída del 17,2% en la cantidad total de empleadores. Le siguen Servicios de transporte y almacenamiento con 17,1%, Servicios Inmobiliarios con 13,8% y Construcción con 9,3%.
Según el Índice de Producción Industrial (IPI) del INDEC, la producción manufacturera acumuló una caída de 2,2% interanual durante el primer semestre de 2026. En el promedio de la gestión de Milei, la producción industrial se encuentra 10,2% por debajo del promedio del período previo, según el CEPA.